El real brasileño llega a la primera vuelta electoral con una cotización cercana a BRL 5,20 por dólar, mientras el mercado empieza a mirar no solo el resultado de las urnas, sino también las señales que dará el próximo gobierno sobre deuda, déficit y política fiscal. Los cálculos de Goldman Sachs, UBS, Citi, Bank of America y Bloomberg Intelligence muestran que el comportamiento de la moneda podría depender principalmente de las medidas económicas que se adopten después de las elecciones.
Goldman maneja escenarios desde BRL 4,50 hasta BRL 5,80
Goldman Sachs considera que el real podría ubicarse entre BRL 4,50 y BRL 4,80 por dólar si después de las elecciones el mercado percibe una política fiscal más restrictiva y una reducción de la prima de riesgo.
En el escenario contrario, si vuelven las tensiones fiscales registradas a finales de 2024, la entidad calcula que la moneda podría depreciarse cerca de 14% y llevar el dólar hasta alrededor de BRL 5,80. Otro escenario intermedio coloca la cotización cerca de BRL 5,40.
Las tasas altas todavía sostienen a la moneda
El real acumula una apreciación de 4,79% durante 2026, aunque perdió 1,20% durante el trimestre. Una de las principales razones que todavía sostiene a la moneda es la tasa Selic, que después del recorte de septiembre quedó en 13,75%.
Ese nivel mantiene elevados los rendimientos brasileños frente a otras economías emergentes, pero también incrementa el costo financiero para el Gobierno.
El déficit vuelve al centro de la discusión
Brasil registra un déficit fiscal nominal superior al 9% del PIB, mientras el déficit primario ronda 0,7%. Además, la deuda bruta alcanzó 82,5% del PIB en julio, de acuerdo con cifras del Banco Central de Brasil citadas por Bloomberg Intelligence.
Citi calcula que para estabilizar la deuda cerca del 85% del PIB sería necesario alcanzar un resultado primario equivalente al 3,3% del PIB, frente a un saldo efectivo cercano a -0,5%.
El mercado también mira petróleo, inversión y reservas
El frente externo aparece como otro factor relevante. La inversión extranjera directa acumulada representaba 3,50% del PIB en julio, por encima del déficit de cuenta corriente de 2,49%, mientras las reservas internacionales alcanzaban USD 371.000 millones.
La producción petrolera también llegó a 4,5 millones de barriles diarios en julio, un aumento interanual de 13,6%, aportando otro flujo de divisas para la economía brasileña.
Las elecciones serían apenas el primer movimiento
Los antecedentes muestran que el real suele reaccionar con fuerza alrededor de las elecciones, aunque una parte de esos movimientos puede revertirse posteriormente. Para los bancos y analistas citados, la trayectoria más duradera dependerá de la composición del equipo económico, los objetivos fiscales y las decisiones destinadas a contener la deuda pública.
